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彭博專欄/當心市場流動性萎縮…

最近幾個月來,

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,國際金融市場震盪激烈,

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,除了受到貿易戰升高、全球成長減緩等不確定性的影響外,

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,另一項肇因是市場流動性萎縮。先看債市。從2007年以來,

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,美國公債平均每天成交額占市場規模的比率,

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,已經下降逾60%,

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,公司債及高殖利率債券成交額的減幅也類似,

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,且小額交易(100萬美元以下)的筆數增加,

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,顯示大戶愈來愈不願進場。 同期美股成交額也萎縮。據高盛估算,

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,2018年單一股票的流動性減少30%-40%。其他諸如每日盤中股價震幅、指數創新高的頻率、買進與賣出的報價差距擴大,以及VIX恐慌指數急升等現象,都顯示市場高度不安。還有一些結構性因素也助長市場動盪,例如銀行及交易商等造市商愈來愈不活躍。數據顯示,2008年時,銀行業交易性資產占總資產的比重高達40%,如今比率已下降一半。再者,法規改變已使交易更加集中,產業整併更使投資標的減少,且金融機構持有的公債及公司債交易存量也減少。交易流動性更加依賴其他類的投資人,例如程式型交易商目前占美股成交額約50%,其他參與者還包括退休金基金、保險公司、共同基金、指數型基金(ETF)、避險基金及私人投資者。銀行等傳統的造市商擁有永久性的資金,能審慎評估資產的真實價值,買進或賣出部位,並能建立庫存以等待市場波動平息,因為銀行等機構的資金基礎更為穩健。反觀各類投資基金,買進及賣出主要是看資金的淨流量。當投資人的資金大量湧入時,基金就必須買進;一旦投資人要求贖回,基金就非賣不可。還有一些投資人依賴融資,買、賣受到保證金的制約;各種ETF必須依據市場基準指標調整部位,無法考慮資產的價值或價格;程式交易商競逐各種安全且高流動性的資產,導致資產的流動性下降,都使投資人的交易能力愈來愈脆弱。一旦震盪幅度擴大,交易量會迅速蒸發,使市場更不穩定。投資人也醉心於高風險、低流動性的資產,以追求高報酬,例如阿根廷等新興市場;然而一旦發生危機,投資人想逃都逃不掉;若投資人不幸陷入停止贖回的「柵欄」(gated)基金,也將難以脫身。投資人低估市場流動性萎縮的風險,很可能會在下一波的跌勢中滅頂。(作者Satyajit Das是彭博資訊金融市場專欄作者/編譯任中原),

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新北里長涉賄起訴 檢將提當選無效訴訟

新北市永和區協和里長唐龍哲,

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,涉嫌在去年大選前與父親唐啟東以招待旅遊方式賄選,

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,被新北地檢署認定違反公職人員選舉罷免法,

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,父子2人今天雙雙被起訴。此外,

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,由於唐龍哲去年以806票、50.03%得票率當選里長,

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,檢方也將提出當選無效訴訟。起訴指出,

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,唐龍哲早在去年8月就決意參選里長,

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,為求能順利當選,

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,父子2人共謀後,

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,由唐啟東利用新北市餐飲業職業工會勞工教育活動名義,招待不一定具有工會會員資格的160名協和里里民出遊。一行人除了走訪北海岸知名景點、包辦午晚餐,還贈送鳳梨酥禮盒、雨傘和地瓜等物,扣除每人繳交的500元,剩餘費用23萬餘元全由工會支出。 檢方調查,唐啟東在遊覽車上向乘客介紹唐龍哲,並向乘客表示唐龍哲若獲提名,一定會出來參選,晚上用餐時也帶著兒子上台敬酒,尋求支持。偵訊時,唐啟東坦承私心未協助兒子參選,而邀請鄰居參加勞工教育活動,並在車上介紹兒子,尋求大家支持。而唐龍哲也坦承父親曾告知此次參加教育活動的人員大多是里民,目的是希望能增加他的曝光度,自己也曾在餐敘時向大家自我介紹,逐桌敬酒尋求支持。檢方認為唐姓父子所涉犯行是選罷法第99條「對有投票權人行求為一定投票行使罪」,因此依法提起公訴。新北市永和區協和里長唐龍哲,涉嫌在去年大選前與父親唐啟東以招待旅遊方式賄選,被新北地檢署認定違反公職人員選舉罷免法,父子2人今天雙雙被起訴。此外,由於唐龍哲去年以806票、50.03%得票率當選里長,檢方也將提出當選無效訴訟。本報資料照片 分享 facebook,

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龍港風力發電機 有條件通過環評

核四停工,

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,綠能正夯!苗栗龍港工業區五部風力發電機完工多年,

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,卻遲遲無法使用。東鋼風力發電決定自行施做輸電管線,

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,全案環境差異分析昨天通過環保署專案小組審查,

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,惟要求補做石虎生態監測;待補件後將建議通過、送下次環評大會審查。
為配合支援園區所需電力,

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,龍港工業區九十六年通過環評、在區內設置五部風力發電機,

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,九十八年耗資七點五億完工;原擬使用台電既有輸配電線路供電,

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,但因工業區廠商進駐開發進度落後,

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,未達台電要求負載容量,

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,導致五部風機閒置四年半,至今無法供電。
為此,東鋼決定自力救劑,從四點三公里外的東鋼苗栗廠內的自備變電所,以明挖埋管方式設置輸電線路,依法辦理環評變更。在環評委員要求下,工程其中一天行經中和國小時,為避免施工噪音影響學童上課,應申請假日施工;全線工期預估在八十天內完工。
另外,苗栗當地石虎棲地也備受環委擔憂,要求東鋼補做生態監測,嚴格執行紅外線夜間監測,並進行圍籬、覆土等必要減輕對策;全案在開發單位補件後即可建議通過,送交下次環評大會審查。,

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彭博商業周刊中文版/阿里傳奇一篇篇在海外上演

阿里巴巴在2014年的「雙11」創造人民幣571.12億元的成交金額,

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,創電子商務(簡稱電商)領域的新紀錄,

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,這一次,

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,可不僅僅是淘寶天貓用戶的「剁手節」,

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,因為北京時間11月11日16時之後,

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,阿里巴巴旗下B2C業務中的速賣通也啟動了「雙11」的購物狂歡節,

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,俄羅斯、印尼等國家的速賣通用戶可以享受和淘寶天貓用戶一樣的全天特價,

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,還有獨特的優惠——特定國家全球包郵。
一個名叫「子不語」的女裝品牌正在巴西的都市白領中流行。這家來自浙江杭州的服裝公司,

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,在大陸國內市場耕耘五年並沒有獲得太大成功,

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,2013年,子不語進駐速賣通的巴西分站後,業績大幅成長。
子不語對主流顧客的定位是25歲至30歲的年輕時尚都市白領女性。「考慮到這一群體也是互聯網的重度使用者,我們做了一套新的營銷方案,」杭州子不語貿易有限公司總經理華丙如說。子不語在Facebook上註冊了一個帳號,通過地理位置等信息,關注巴西的年輕女明星、女性時尚人士等在網路上有影響力的用戶。
「從她們分享的服飾產品中尋找靈感,然後迅速設計出針對巴西市場的款式,打樣出來後發到Facebook上,再看當地關注者給的反饋信息,如果反應不錯就批量生產,」華丙如說。這是在淘寶上常見的模式,一旦哪位名人的服飾受到關注,淘寶上很快就出現「同款」。
華丙如說,不到半年,子不語就成為速賣通平台上巴西市場女裝銷售的前三名,此後一直保持著不錯的銷量。目前,子不語通過速賣通,在巴西每天可以賣出5,000件左右的服裝。目前巴西的業績佔到公司總業績的70%以上,公司管理層已經決定把速賣通作為主戰場,主攻巴西等海外國家。
「這是速賣通賣家的常用路徑,」阿里巴巴海外業務負責人吳倩說,雖然看上去很像是速賣通複製了淘寶在中國的發展模式,但實際上做起來比淘寶複雜很多,因為速賣通的用戶都是當地人,與中國賣家溝通起來存在諸多障礙,於是速賣通承擔了統一「出口」—速賣通與商家客服溝通,平台客服提供多語言售後服務。
在今年5月提交的IPO招股書中,阿里巴巴稱在上一財年,速賣通的營收幾乎增長兩倍,達到1.5億美元,成為阿里巴巴集團增長最快的業務線。而速賣通的增長主要來自其在俄羅斯、巴西及美國的銷售。
根據TNS市場研究公司的報告,去年,全球速賣通在俄羅斯的月均訪問量同比增長超過三倍,達到1,590萬,超過俄羅斯本土最大電商Ozon(月均訪問量85萬)和國際電商平台eBay(月均訪問量82萬),成為俄羅斯排名第一的購物網站。
但是,各國政策的變化,經常會成為速賣通的不可控風險。2012年至2013年,速賣通在阿根廷的增長達到了16倍,但是到2013年年底全部歸零。因為當時阿根廷政府發佈一項法令,為防止美元流失,不允許所有的跨境電商包裹進入阿根廷境內。「這也是他們保護本國商業的一種方式,」吳倩說,跨境電商的發展受制於這些因素,存在太多不確定性。
阿里也在盡力規避這些風險。「我們不想在其他國家複製一個淘寶,更多的是想與當地的創業公司合作,阿里提供技術等支持,當然也投資,」阿里集團行政總裁(CEO)陸兆禧說。(更多內容請下載APP,連結:http://www.bbwc.cn/landing/18/jump.html),

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香江風情/打霜或下雪 香港懸念

台灣大選後,

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,香港各方彈讚藍綠,

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,議論多多。到得周末,

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,網友們對台灣,

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,突現欣羨之聲,

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,不過跟台灣大選結果無關,

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,而是羨慕有台灣公司宣布,

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,氣溫降到10度,

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,員工可在家「自主性上班」。香港人如此羨慕台灣公司,

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,是因為香港這些天「寒冷天氣警告」在持續生效中,香港面臨著一個懸疑,是結霜?是下雪?還是更厲害的冰凍?香港夏熱冬暖,冬季短得很,氣溫到攝氏十幾廿度,中環的OL已上身羽絨配超短裙了,波場(社交場)名媛更是一派皮草。所以當外國氣象網站預報香港可能下雪,就哇聲一片,百貨公司出現搶購羽絨衣人龍了。這些天網上傳說香港要下雪,最後說源自美國國家環境預報中心全球預報系統預測一月廿四日早上八時華南地區可能下雪。香港罕見冰凍,近五十年中僅有四次下雪紀錄,香港冬季更常出現的現象是結霜。香港天文台以「草溫」來預結霜,如草溫接近零度,就會發出「霜凍警告」,屆時香港情侶就會漏夜結伴登香港最高的大帽山看霜。香港天文台一直否認外國天氣預報香港會下雪,但也不斷調低香港氣溫預測。星期五最新預報,說下星期一香港市區最低氣溫跌至五度,中港邊境打鼓嶺更低見零下一度。不管是否下雪,如真出現零下一度,則將是香港有紀錄以來最冷的一天。與這種怪天氣的出現,很多有關香港今年各方走勢的預測也在出現,不管是政治還是經濟,基本上沒有一個好的。開年以來,香港先跌港元匯率,接著股市持續下挫,很快延伸到香港樓市。前天香港旅遊發展局傳出陸客急減的壞消息。想想也是,一連串的壞消息,香港不下雪,也一定結霜。,

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林口新創園啟用 台灣微軟等34大企業進駐

林口世大運選手村活化為林口新創園,

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,行政院長賴清德(中)昨下午出席啟動儀式並致詞。 記者陳柏亨/攝影 分享 facebook 經濟部「林口新創園」昨啟用,

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,行政院長賴清德主持開幕儀式,

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,他說,

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,台灣經濟不但需要獨角獸,

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,也需要新創螞蟻雄兵,

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,產業才能升級轉型。賴並透露,

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,美中貿易大戰已導致許多業者返台投資。經濟部中小企業處利用林口世大運選手村空間,

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,打造旗艦級創業聚落「Startup Terrace林口新創園」,

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,昨天開幕,未來將由台北市電腦公會主導運作,行政院長賴清德、公會理事長童子賢、台灣微軟總經理孫基康、中華開發金控董事長張家祝等人昨參與開幕儀式。 賴清德說,昨天見證台灣最大國際創業示範聚落誕生,他期許林口新創園成就年輕人夢想、催生台灣經濟發展,當初總統蔡英文曾要求林口世大運選手村不要只做長照據點,也要作年輕人安身立命住宅、追逐夢想園地。林口新創園到桃園機場、台北市僅半小時,可串連北桃產業鏈。行政院長賴清德(左二)昨參觀林口新創園。 記者施鴻基/攝影 分享 facebook 他轉述蔡總統曾提及,台灣過去經濟停滯原因是投資不足、升級轉型力道不夠、雞蛋都放在中國,政府提出新經濟方向,以前瞻基礎建設帶頭投資解決下一世代需求;五加二產業創新帶領年輕人創業;並協助其他縣市成立新創基地。行政院也推出政策協助新創,包括充裕早期資金,例如國發會有10億元天使基金,還有1千億創業投資基金,同時鬆綁法令,解除過去銀行投資創投只有10%15%的限制,有1千億可投入市場,公司法、產創條例也都修正,讓年輕人有更大創業空間。「台灣經濟成長進步,失業率也下降。」賴清德說,台灣去年經濟成長力已經超越原來預估1%以上,達到2.86%,去年下半年和今年上半年經濟成長率都超過3%,今年第二季還到3.29%。失業率也從去年3.7%降到3.6%。林口新創園目前確定進駐知名團隊包括台灣微軟等34家國內外企業,經濟部次長龔明鑫說,希望明年能夠把園區全都填滿,轉而推動第2期計畫,把方圓2公里打造成微型未來城市。,

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美垃圾債ETF連跌 股市不妙

追蹤高收益公司債的指數股票型基金(ETF) ,

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,已跌到3月以來的谷底,

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,投資人恐得留心這是否是股市開始轉跌的跡象。 美聯社 分享 facebook 美股上周連跌兩天似不足慮,

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,但投資人恐得留心股市是否出現開始轉跌的訊號,

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,因為與美股連動性極高、追蹤高收益公司債的指數股票型基金(ETF),

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,已跌到3月以來的谷底。追蹤垃圾債的SPDR彭博巴克萊高收益債ETF(JNK),

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,上周收在3月24日以來的谷底。另一檔知名的垃圾債ETF─iShare iBoxx美元高收益公司債ETF(HYG),

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,也創下3月底來最低 。這兩檔ETF本月初即跌落200日均線之下,

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,顯示固定收益產品量能偏空。一般來說,

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,這種垃圾債和美股呈現正向連動 ,也就是說走勢大致是相同的,因為高收益債反映的是市場的風險胃口。在10年期公債和30年期公債殖利率遠低於歷史水準之際,殖利率高的公司債尤受青睞。「債券天王」知名投資人岡雷克上周已透過推特發出預警:「JNK ETF連跌六日,接近七個月的谷底,SPX(指標普500指數)近六日卻漲了五日,收在歷史新高,究竟哪一個對?」 一天後美股下跌,他又推文說:「看來又是JNK對。」MarketWatch專欄作家萊克拉迪斯(Victor Reklaitis)也認為,垃圾債下跌,可能是美股大盤即將潰退的前奏。Instinet 資深證券交易員卡貝耶里(Frank Cappelleri)說:「美股是否明顯拉回值得觀察,2014年信用市場始終率股市大盤之先拉回。」「如今分歧如此明顯,多頭面臨最新考驗。」除標普500指數外,所謂FAANG等熱門股(臉書、亞馬遜、蘋果、Netflix、Google)周四和周五也下挫。過去十年來,JNK和大型科技股像最近走勢明顯悖離的情況只出現三次。彭博數據顯示,每次出現這種情況,這兩類資產會在四到12天之內恢復正向關連。 分享 facebook,

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南湖陳怡萱 「逃兵」攻蛋告捷

南湖高中陳怡萱「準大三元」,

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,助隊勇闖冠軍戰。 記者黃威彬/攝影 分享 facebook twitter pinterest 曾是籃球場的「逃兵」,

桃園紙箱

,南湖高中中鋒陳怡萱在國中教練和過世前教頭鄭維宜鼓勵下重回球場,

烏龍拿鐵

,昨天更繳出14分、16籃板和7助攻的「準大三元」表現,

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,以HBL代表作助隊以65:47擊敗滬江高中,

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,晉級隊史首度的冠軍戰。老家在桃園的陳怡萱,

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,國中赴宜蘭員山國中就讀,

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,她坦言過去脾氣不好、個性差,

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,教練說什麼都不想聽,「我國三那年Allen(鄭維宜)就有來找我,但那時很排斥,不想打球。」國中畢業她回到桃園就讀,不到一學期就轉到治平高中,但加入籃球隊沒打幾場比賽又休學,「是那年生日,國中教練打給我,說我不打球太可惜,後來才回國中練球,再降轉到南湖。」在第三間高中找到歸屬,陳怡萱很感謝員山教練游宸翔、吳佳樺和鄭維宜給的再一次機會;現任教頭孫韻筌則讓她找到球場新定位:鞏固南湖禁區。身高173公分的她笑說:「我一年級打控球,後來每個位置都有試過。」身材單薄的她其實不喜歡碰撞,場上又常比對手中鋒矮半個頭,但教練和隊友都給她許多信心,「需要我做什麼就做什麼,這場就是扛住滬江高中中鋒林蝶。」信心十足的她笑著補充:「感覺她很怕我。」雖是高二,陳怡萱年紀卻和高三學姊相同,今天冠軍戰,她準備好和隊友們放手一搏,「去享受挑戰,把南湖的球風打出來!」,

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兩岸人物/馬蜂窩CEO創業 不當飛天豬

馬蜂窩旅遊網CEO陳罡 分享 facebook 大陸旅遊網站馬蜂窩最新的增資案中,

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,擬募資3億美元,

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,期望市值達到25億美元。馬蜂窩旅遊網CEO陳罡從網站的產品經理,

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,到掌舵全球旅遊消費指南創業公司,

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,他勉勵創業者,

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,「不要做長翅膀的豬,

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,要做辛勤耕耘的牛」,

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,要想做一個真正有實力的創業公司,

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,就要耐得住寂寞。馬蜂窩的景點、餐飲、酒店等點評資訊,均來自上億使用者的真實分享,每年幫助逾億的旅行者制定自由行方案,傳提供全球超過6萬個旅遊目的地的旅遊攻略、旅遊問答、旅遊點評等資訊,以及酒店、交通、當地游等自由行產品及服務。 2017年11月,馬蜂窩完成1.33億美元的第4次增資案,成為新旅遊時代下的代表性企業。公司是由前新浪員工陳罡和前搜狐員工呂剛於2006年創立,從2010年正式開始公司化經營,原名「螞蜂窩旅行網」,於今年2月正式更名為馬蜂窩旅遊網。經濟日報提供 分享 facebook 中國經濟網報導,創業前,陳罡在新浪工作了6年多,一直從事與網際網路搜尋引擎相關的產品研發工作。網際網路的優秀基因加上愛好旅行,使得陳罡早在2006年就在工作之餘創辦一家個人網站,存放和分享他的旅行記憶與體驗。陳罡沒想到,周遭的朋友們非常喜歡這個網站,用戶越聚越多,到2010年初,已經有10多萬註冊用戶。當時,陳罡沒花一分錢做廣告,完全是朋友之間的口耳相傳。雖然沒有巨大的用戶數量,但都是品質、黏性很高的用戶,而且這些用戶貢獻的內容都非常精彩。看到有這麼多的旅行愛好者在自己建立的網站上分享、交流旅行經驗,陳罡和呂剛決定辭職創業,把興趣變成事業來經營。用陳罡的話說,「如果能把興趣和愛好變成一項事業,我覺得這是再美妙不過的事情了」。短短兩年內,陳罡飛了37萬4,138公里,里程超過99.3%的人。陳罡說,旅行不僅是他的興趣和愛好,更是他靈感的源泉。「我不是在旅行中工作,就是在工作中旅行、在工作中旅行已成為我的生活常態了。」不過陳罡也坦言,「現在許多創業公司掉過的『坑』,我們在創業的過程中也都遭遇過」。但他勉勵創業者,「不要做長翅膀的豬,要做辛勤耕耘的牛」,要想做一個真正有實力的創業公司,就要耐得住寂寞。,

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美網/詹詠然女雙爭冠 納達爾重返決賽

打進決賽,

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,詹詠然(右)與辛吉絲開心相擁。 本報系記者許振輝/攝影 分享 facebook 我國網球姊妹檔詹詠然、詹皓晴昨天在美網分頭進擊,

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,姊姊詹詠然與搭檔「瑞士公主」辛吉絲聯手晉級女雙冠軍賽,

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,妹妹詹皓晴則是與紐西蘭選手維納斯挺進混雙決賽,

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,而「西班牙蠻牛」納達爾則是在男單四強賽擊敗阿根廷長人迪爾波卓,

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,距離個人生涯第十六座大滿貫冠軍只差最後一勝。詹詠然/辛吉絲的「辛然配」在美網女雙八強賽擊敗妹妹詹皓晴後挺進四強賽,

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,這同時也是兩人繼今年法網後再度闖進四強,

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,昨天面對大會第四種子印度、大陸搭檔蜜兒莎/彭帥,

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,在開賽率先被對手破發的情況下逆轉拿下首盤,最終也以兩個六比四直落二勝出,詹詠然也是相隔十年再度晉級美網決賽。除了女雙決賽外,辛吉絲也與英國選手墨瑞一同挺進混雙決賽,且對手正是詹皓晴與維納斯,對於有機會一舉拿下生涯第廿四、廿五座大滿貫冠軍,辛吉絲說:「沒有什麼事情是比闖進冠軍賽更令人高興的,所以我很高興我們能夠走到這一步。」而「西班牙蠻牛」納達爾昨天則是在男單四強賽對上阿根廷長人迪爾波卓,曾在二○○九年拿下美網冠軍的迪爾波卓,昨天首盤以六比四率先拿下後,後三盤卻無法再從納達爾手中拿下任何一盤,最終納達爾就以六比○、六比三、六比二連拿三盤晉級決賽,距離生涯第十六座大滿貫冠軍只差最後一勝。「毫無疑問,這是一個令人覺得驚訝的球季,尤其在過去兩年歷經了一些麻煩、傷病和艱困時刻後。」納達爾在談到暌違三年重返美網決賽時說:「能夠打進決賽,甚至是在決賽中爭冠,對現在的我來說是最重要的事情。」,

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