名家觀點/希臘野火 不會燒到歐元區

近日希臘總統改選失利,

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,無法順利產生新總統,

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,因此現任總統帕普利亞斯(Karolos Papoulias)必須依法解散國會,

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,使得原訂於2016年才要舉行的希臘國會改選,

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,提早於明年1月25日舉行。
然而,

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,若選後改由當前民調領先的極左派政黨上台,

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,希臘恐因政局混亂引發災難性後果,

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,不過在多重保護傘機制下,

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,危機應不致擴散,

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,進而對其他歐元區國家造成系統性風險。
根據民調顯示,希臘如果即刻進行國會改選,當前執政的新民黨與泛希臘社會主義聯盟勢力將大幅萎縮,取而代之的將會是極左翼社會主義聯盟(極左盟),其民調領先第二名政黨約3-4個百分點,若改選後躍身第一大黨,極左盟有機會取得過半席次。
然而極左盟所秉持的政治主張,恐怕將完全激怒歐盟、國際貨幣基金、歐洲央行等債權人,最壞後果恐導致三巨頭不再紓困希臘,希臘將面臨無處借錢的困境,最主要原因就在於極左盟十分反對歐盟紓困,不但提議毀棄希臘過去三年來的改革措施,也強調將持續推動希臘債務減記。
過去四年來,經過兩度債務減記後,希臘幾乎已經將民間負債完全消除,剩下的債務幾乎都是來自歐盟、歐洲央行,換言之,希臘當前最大的債主就是歐盟與歐洲央行,因此,一旦極左盟執政後仍一意孤行,持續減債,勢必使得歐盟、歐洲央行債權受損,甚至被迫推動制裁措施反制,歐元區解體危機恐將死灰復燃。
明年2月希臘紓困期限將到期,也就是在國會改選後1個月內,希臘就必須與三巨頭重議紓困條件,然而極左盟的政治訴求為主張毀棄撙節措施、縮短工時、增聘公務人員、提高最低工資,皆是走改革的回頭路,幾乎已確定明年希臘將無法獲得歐盟的紓困。
而在經濟效率低落下,民間投資人也不太可能願意借款給希臘,屆時可預期希臘將倒債,財政面臨困難,為求出口競爭力,希臘極有可能退出歐元區以求與歐元脫勾,但如此一來將引爆擠兌潮,希臘銀行將無力招架,金融、社會、經濟秩序皆陷入混亂。
因此評估至明年1月希臘國會改選前,紛擾將持續干擾希臘,甚至是歐洲經濟,不過,選舉結果是否真會如民調預測仍有待觀察。一來,雖然當前執政聯盟的支持度因為支持歐盟的撙節措施而下滑,使得極左盟趁勢崛起,然而真正大選來臨時,選民面對生計存亡問題時,是否真的還會支持極左盟仍是問號,投票行為不見得與民調結果一致。
就算極左盟執政成為事實,在多重防火牆機制之下,出現嚴重骨牌效應的風險應不大。
首先,歐洲央行2012年推出直接貨幣性交易(OMTs),此機制安排確保金融市場一旦出現主權債信危機擴散效應,歐洲央行可無上限即時買進被拋售國家的政府公債,避免主權債信危機惡化。
其次,在今年10月公布的銀行壓力測試報告中,歐盟早已將希臘政治風險納入考慮,暗示銀行體系已經做好因應希臘退出歐元區的準備,也因此希臘雖有風險,不致引發泛歐地區金融體制的崩潰。
希臘風險可視為區域性的擾動,最多只會影響到具有類似條件的塞浦勒斯,但應不會造成其他歐元區國家出現系統性風險,簡言之,若真有所謂災難爆發將只是希臘的災難,而非歐元區的。
(元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源口述,記者鄭杰整理),

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