伊爾艾朗專欄／買新興資產比買美股有利… | 國際財經 | 全球 | 聯合新聞網 買東西RSSApp粉絲團我的新聞udn family搜尋時尚汽車NBA台灣遊戲國際鳴人堂新鮮事部落格全部願景新聞財經時尚汽車NBA遊戲國際鳴人堂新鮮事部落格元氣話題讀書吧讀小說知識庫電子報基金房地產影音售票網外貿網買東西有設計有行旅捷客聯合文學聯經出版世界日報App 即時熱門要聞娛樂運動全球社會產經股市健康生活文教評論地方兩岸數位旅遊閱讀雜誌時尚汽車購物糖尿病不可不知 美大選川普勝選 國際焦點 奇聞不要看 國際萬象 國際財經 美國新聞 轉角國際 udn / 全球 / 國際財經相關新聞預期美國12月升息 歐股多數下跌加拿大經濟嚴重衰退 房價恐大跌全球11銀行 每年從納稅人獲利1.98兆匈牙利明年擬降公司稅 9％為歐盟最低麥當勞挺過轉型期 客單價看增大象學跳舞 福斯拚華麗轉身福斯整軍重組 要砍3萬人墨披索重貶 升息2碼土耳其匯價 跌至新低OPEC減產 伊拉克恐不加入北亞酷寒將至 煤炭油價強漲伊爾艾朗：保護主義恐回朝葉倫宣示 做完2018年1月任期美股ETF吸金 創單周新高Fed升息在即 美元暴衝 亞幣全倒法國知名傳統甜點 竟變中國品牌美國前國務卿之孫告密 女富豪變窮光蛋過去一年 4分之1美國成人上網賺錢日圓貶至110 日股站上1萬8匈牙利調降公司稅 新避稅天堂？川普當家大震盪？葉倫重申 升息計畫不變強勢美元 該不該追？至死方休！ 日本電通「鬼十則」 遭指過勞自殺禍首美大選後觀察：川普勝選 日銀的早春已經來臨安倍與川普會面後 美元對日圓升至五個月來新高伊爾艾朗專欄／買新興資產比買美股有利…分享分享分享留言列印A-A+2016-11-19 02:38經濟日報 伊爾艾朗WhatsApp 美國總統當選人川普勝選後，
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，由於美國利率及貿易保護主義可能升高，
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，使新興市場資產重挫，
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，包括新興股市、本國與外國貨幣債券，
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，以及新興貨幣，
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，投資人自然飽受損失。然而，
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，不尋常的是美股表現強勁。選後由於投資人預期美國經濟成長及通膨都將升高，
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，使美股漲、美債跌，
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，這與川普勝選後強調法規鬆綁、擴大基建支出及降低企業稅有密切關係。再加上川普很少提到將對中國及墨西哥產品提高關稅，及退出北美自由貿易協定（NAFTA），也改變市場對總體經濟的看法。當然美股各類股表現也出現分歧，例如銀行股就比科技股強。美股強勢、且各類股表現不一的情況，與新興市場資產形成鮮明對比。新興市場擔心反全球化壓力及美國殖利率升高，將使貿易與資金流入展望惡化，因而出現全面且沈重的賣壓。市場又原本就是「觀光客美元（即熱錢）」充斥，對川普勝選等意外事件的敏感度超過新興市場的經濟基本面，且勢力壓倒老到的「在地派」，因此新興資產很容易出現「超跌」的情況。投資人要注意新興資產的跌勢屬於全面性，顯然與帶動美股上漲的動力有所矛盾。因為一部分新興資產可能受美國新貿易政策的影響甚小，而且也有一部分資產會因美國加速成長而受益。未來利率的確會上升，因而會導致外資流出新興市場，但資金流向仍是受資產的整體價值支撐，包括預期名目國內生產毛額將加速成長，並帶動消費、投資及企業獲利提高等。在貿易方面，若川普持續迴避保護主義議題，聚焦於更和解、更包容且更具建設性的作法，美股投資人顯然會比新興市場投資人更加放心。若新興市場做出正確的解讀，未來美股可能會回檔，而新興資產的跌幅會縮小；但若新興市場誤解了川普的政策意向，導致資產持續重挫，則到明年便可能有更大的回升空間。同時，投資組合將逐漸重新配置，新興資產將比美國資產相對有利。但有兩項前提：第一，由於新興市場可能還會超跌，因此回升需要較長的時間。第二，市場原本就存在「超乎尋常的不確定」，投資人不宜完全曝險在股市，無論是美股或新興市場，且不能只考慮政治因素，還需兼顧經濟、金融及政府體制等因素。（作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問╱編譯任中原），