聯準會(Fed)宣布開始縮減量化寬鬆(QE)規模,
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,並不令人意外,
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,以下幾點能解釋為何現在是Fed退場的最佳時機:
市場已反應縮減QE的影響:QE的首要目標之一是壓低實質利率。在QE期間,
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,實質利率多半呈現負值,
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,意味持有公債可能虧損,
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,Fed希望藉此促使投資人轉向高風險資產。從目前股市上漲和市場競逐報酬氣氛濃厚來看,
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,這招顯然有效。
QE的好處已改善實質經濟:QE主要影響房貸再融資、企業借貸成本和財富效應。Fed大幅收購抵押擔保證券(MBS)已大幅壓低房貸利率;企業借貸成本也已滑落,
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,從企業發債熱絡就可看出。
以公債殖利率衡量資產風險有瑕疵:QE讓股市占盡優勢,因為股息收益率遠超過被刻意摜壓的公債殖利率。QE改變了投資人思維,他們開始認為高收益率等於安全資產,不再用絕對估值挑選標的,而把Fed人為的公債殖利率奉為比較基準。
Fed過度受市場關注:Fed表明把通膨和失業率列為調整政策的指標後,市場莫不緊盯這兩個數據。研究顯示,QE無助推高通膨,反而有通縮風險,隨著QE成效到頂,繼續推動政策無助於壓低失業率。(綜合外電),