杜伊（Tim Duy）美股經歷「黑色十月」後，
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，市場人士開始質疑聯準會（Fed）未來升息的決心。提醒投資人千萬不要這樣賭。儘管利率期貨市場對Fed未來升息幅度的預期稍稍下降，
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，但以目前股市的跌幅，
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，並不足以使Fed改變現有的升息路徑。除非金融市場出現更大的動盪，
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，否則只要就業市場依然強勁，
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，Fed將不會釋放出「鴿派」的訊息。 美股下跌、公債殖利率上升及美元升值，
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，都顯示Fed緊縮金融情勢的計畫已經生效，
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，然而目前的金融情勢仍比2015-16年市場動盪時還更寬鬆。股市雖出現動盪，
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，經濟卻未受到干擾，更沒有出現衰退的警兆。事實上Fed還樂於見到股市降溫，因為經濟能持續擴張的關鍵之一，就是防止資產泡沫，以免威脅到經濟穩定。Fed主席鮑威爾及決策官員雖避免對金融市場釋放過於悲觀的信號，但也不願提出過度樂觀的看法，因此不會每逢股市回檔時政策立場便轉向「鴿派」。Fed最重視的是經濟數據，尤其是就業市場是否持續吃緊。美國第3季國內生產毛額年增3.5%，比Fed估計的長期成長率1.8%高出許多，這表示當前經濟運轉的速度可能進一步壓低失業率；而且就算2019年成長減緩，也仍能使就業持續增加。由於勞動市場緊俏的局面不會迅速消褪，因此單單是成長減緩並不足以說服Fed停止升息。再者，最近的薪資數據也只會使Fed更相信經濟情勢已經超越充分就業。勞動市場雖然緊俏，但通膨尚未加速上升，而是一直維持在2%目標附近。Fed不會因為通膨低調就停止升息，只會因此而不加速升息。Fed會認為正因為之前八次升息，通膨才未快速上升。Fed一向是採取預防性的升息，以降低通膨壓力，或消除金融失衡。如果操作成功，這兩項不利因素便不會威脅到經濟擴張。目前Fed顯然認為政策效果相當不錯。總之，市場人士應持續關注各項經濟數據與Fed的預測是否重疊。Fed最可能的作法就是持續升息，直到決策官員相信緊縮的力度，已經足以使經濟活動減緩到可長可久的水準。即使最近雖然回檔，但尚未滿足使Fed停止升息的條件。（作者Tim Duy是奧勒岡大學經濟學教授、彭博資訊專欄作家），