傅莉曼六大持股比率變動 圖／經濟日報提供 分享 facebook twitter pinterest 去年美國績效最好的股票基金經理人是富達精選零售投資組合（Fidelity Select Retailing Portfolio）的經理人傅莉曼（Deena Friedman）。她只是沿用古老的投資策略，
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，就讓投資人歡呼收割，
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，無疑像是在嘲笑許多白忙一場的同業。她的「祕」訣一點也不祕密，
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，不過就是相信零售業，
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，還有那些禁得起時間考驗的投資原則。非必需消費品這個族群去年的表現超越標普500指數其他成份股，
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，漲幅約10%。傅莉曼更厲害。根據彭博資訊彙整的資訊，
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，在563支規模10億美元以上、至少80%投資美國的積極管理股票型共同基金中，
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，富達精選零售基金報酬率達19%，這個結果不僅是因為傅莉曼決定買了哪些股票，也因為她決定避開哪些不買。績效緊跟在富達精選零售之後的是富達精選IT服務基金，報酬率為14%。傅莉曼從哥倫比亞大學社會學系畢業後，一開始是在高盛的人力資源部門工作。她負責的是公司內部退休金計畫，腦子成天想的都是如何提高績效，然後她就回哥大拿MBA。後來她又去了摩根士丹利與Piper Jaffrey，十年前進入富達。瞄準消費者的企業已經被她盯了13年。她說：「我有很充裕的時間可以深入了解企業，全年無休，而且我發現要創造獲利的方式，就是要以非常長的長線來思考。」傅莉曼操作的富達精選零售基金，採用的就是哥大財務金融教授葛拉罕以及陶德（David Dodd）在1930年代大力稱頌的價值模型。這套方法啟發了巴菲特，讓他執掌的波克夏公司從1999年至今每年表現都可超越標普500指數4.5%。採用這套策略的投資人，都是聚焦於真正反映出一家公司狀況與潛力的事情，包括獲利、股利、現金流量及淨值。這也就是何以價值型投資人都是等到一檔股票跌破淨值後才會進場。富達精選零售基金受惠於美國經濟成長，該基金持有46家靠美國消費者的公司。該基金過去一年來大舉加碼買進這個族群中六大咖的股票，包括網路電商亞馬遜、旅遊套票預訂網站Priceline、串流影音業者Netflix、汽車零件商O'Reilly Automotive與同業AutoZone、以及居家修繕零售商家得寶（Home Depot）。Netflix是標普500指數2015年表現最強勁的一檔個股，總報酬率達140%，其次為亞馬遜。若和其他市值超過10億美元的美國同業比較，除了Wayfair的全年營收趕過Netflix外，其他都是這家串流影音業者的手下敗將。而這個趨勢短期內應該還不會改變。這也就解釋了富達精選零售為何在去年6-7月時大手筆增持Netflix的股票，從6，600股一下爆增到75.6萬股。Netflix去年7月以1股拆成7股的方式分拆，因此經過調整後，富達零售在Netflix的部位是去年初的16倍。亞馬遜去年占該基金的五分之一，家得寶占17%。傅莉曼指出，Netflix符合她選股的標準，「有堅實的內容、國際的機會、以及操作電商的能力」；亞馬遜則是「關鍵的顛覆者、創造沒有盡頭的購物走道、產品品項也無止盡」。美股標普500和道瓊指數去年雙雙收黑，傅莉曼的操作績效因此更顯可貴。她說：「從哪裡開始並不重要，重要的是在哪裡結束。」（取材自彭博資訊），