EcoTalk/人行…本季降息機率高

2015年中國宏觀經濟預測主要有幾點:經濟增速從2014年的7.4%放緩至2015年的7.2%;首要任務是穩增長和防範系統性金融風險;經濟增長的驅動因素:高順差,

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,消費穩定但投資疲軟;美元兌人民幣匯率將保持區間波動。
預計中國經濟增長將由2014年的7.4%進一步放緩至2015年的7.2%,

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,這將是1991年以來的最低增速;但考慮到經濟規模遠超當年,

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,GDP絕對值的增長仍將創下歷史新高。
得益於石油價格大幅下跌及全球大宗商品價格低迷,

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,中國的經常帳戶盈餘可能會繼續攀升,

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,占GDP比例可能達到3.6%,創下全球金融危機以來的新高。
消費需求可能會保持大致穩定,拖累經濟增長的因素,主要有房地產投資增速持續放緩,從2014年12%的年增率放緩至2015年大約6%的水準,和一部分製造業部門的產能過剩。
綜合來看,預計消費、投資和淨出口對2015年GDP整體增長將分別貢獻3.5%、2.9%和0.8%。
預計2015年第2季至第4季的GDP增長率,分別為7.1%、8.0%和7.3%。如果以年增率計算,預計2015年的季度增速分別是7.3%、7.1%、7.1%和7.2%。
政府將採取措施穩定製造業投資和房地產投資的下滑趨勢,這兩大投資的放緩一直是拖累經濟增長的主要因素。
為應對疲軟的國內需求和較低的通膨環境,貨幣政策將會進一步趨向寬鬆(集中在2015年上半年)。中國的CPI已從2013年12月的2.5%降至2014年11月的1.4%,輸入型通貨膨脹(由於油價暴跌)進一步增加了短期下行壓力。
預測2015年的平均CPI指數為1.5%,平均PPI指數為-1.5%。通膨風險並不是一個政策擔憂事項,而低通膨和PPI通縮,將變成更大的擔憂事項。
官方在2015年將會繼續放寬房地產政策,力求放慢調整過程。可能採取的方案包括降低抵押貸款利率、稅收優惠和降低二套房抵押貸款預付款要求(目前最低為60%)。由於供應過剩,房地產市場很可能會繼續調整,但可能會有緩和,而由於政策變化,房價在2015年下半年可能會回穩。
預估人行至少會再有一次降息(可能在2015年第1季),和兩次調降存款準備率,每次各50個基點,很可能在2015年第1季和第2季。
如果監管機構將銀行同業存款納入貸存比計算範圍,存準率可能會再次下調100個基點。這些政策舉措很可能將會伴以其他定向寬鬆措施,其中包括抵押補充貸款(PSL)、常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)和公開市場操作。(作者是摩根大通中國首席經濟學家,本文摘錄自新浪財經),

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