美國聯準會（Fed）貨幣政策決策機構聯邦公開市場操作委員會（FOMC）將於7月31日到8月1日開會，
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，市場普遍認為既不會升息，
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，主席鮑威爾又不會召開記者會，
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，更沒有新版的利率點狀圖，
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，因此應該沒什麼看頭。但這種看法可能太過片面。Fed內部須審慎檢視經濟展望、升息路徑及縮表政策，
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，尤其必須決定是否要調整之前對市場放出的四項信號。 雖然美國經濟成長及通膨升勢都符合Fed預期，
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，但經濟與金融的操作環境卻出現多方面的不確定。包括：金融市場：美國公債殖利率曲線相對平緩，
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，2年期與10年期公債殖利率差距僅30個基點，以往經驗顯示，這代表經濟可能大幅減弱，甚至陷入衰退。貿易政策：美國與主要貿易夥伴的貿易衝突持續升高，可能影響經濟成長與貨幣政策。工資動向：就業人數雖持續增加，但6月工資上升速度不增反減。失業率雖低，但勞動參與率升高，顯示就業市場仍有閒置產能。生產力升勢依然遲緩：經濟學者仍不確定究竟是因為衡量標準有問題，還是存在結構性的因素拖累生產力成長。美國以外地區的成長動能似乎正在洩氣，對美國經濟及金融不利。FOMC官員在評估經濟及政策時，將考慮以上所有因素，並決定該對市場釋出何種訊號。鮑威爾日前在國會作證時雖說將「維持漸進式升息」，但又加上「目前」（for now）兩字但書，引發市場猜測Fed是否將調整現行政策，減緩升息速度。投資人把鮑威爾的說法解讀成Fed政策正轉向「鴿派」，因此Fed本周須決定是否釋放訊號，為市場的猜測背書。這些訊號包括，是否暗示今年升息預測從4碼回縮到3碼、是否降低9月升息的機率、是否預示縮表的最終目標，以及是否要強調中性利率會因時而異，且目前正恢復到較高、更能持久的水準。我個人猜測，FOMC現階段只會對前兩項釋出訊號；至於後兩項，可能還須假以時日。（作者Mohamed El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、彭博資訊專欄作家／編譯任中原），